网贷51:未来或将推出科创板ETF

admin/2019-11-26/ 分类:网贷/阅读:

  越来越多的机构认为中国的交易公开指数基金(ETF)市场有很大的增长潜力。网贷51随着合格投资者配额的取消,预计外国投资将加速在海外发行与中国债券和a股(尤其是前者)挂钩的ETF。与此同时,外资也有望加快在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的交易所交易基金的分布。

  “今年9月,中国宣布取消合格投资者/合格投资者配额,这对于与中国境内股票债券交易所交易基金相关的外资发行和投资是一大优势。外国投资者很少发行或投资与a股或人民币债券直接挂钩的交易所交易基金的主要原因是,当交易所交易基金发行人达到一定的合格投资者限额时,整个基金被迫成为封闭式基金,封闭式基金容易溢价或折价,导致价格扭曲。因此,早期外国投资者在海外发行的交易所交易基金主要包括h股和新股(在美国上市的中国股票),而a股所占比例相对较小。”摩根资本管理测试战略亚太区董事兼总经理菲利普·埃尔·阿斯马尔(Philippe El-Asmar)在接受第一财经记者独家采访时表示。

网贷51:未来或将推出科创板ETF

  他还表示,目前欧美发行者和投资者也对a股和人民币债券(国债和政策性金融债券)挂钩的交易所交易基金(ETF)更感兴趣,尤其是预计将获得3000亿美元流入的债券。上海证券交易所副总经理刘提(Liu Ti)近日表示,自中国交易所交易基金诞生15年来,市场规模稳步扩大,产品类型不断丰富。他还表示,他将继续扩大交易所交易基金目标的范围,改善交易所交易基金的布局,并在未来推出科学委员会交易所交易基金。

  2004年底,中国首只交易所交易基金(ETF—— Shanghai 50ETF)成立,网贷51揭开了中国交易所交易基金市场的帷幕。刘提表示,截至2019年11月11日,共有241只ETF在中国上市交易,总市值约为6700亿元人民币。2018年,上海证券交易所的交易所交易基金交易总额超过7万亿元。近年来,上海证券交易所的交易所交易基金市场的交易量在亚洲是最大的,市值在亚洲是第二大,仅次于东京证券交易所。目前,上海证券交易所的交易所交易基金市场约占国内市场的80%。

  目前,全球交易所交易基金市场容量为5万亿美元,美国交易所交易基金市场规模为3.5万亿美元,中国市场规模为940亿美元。与此同时,与美国股市挂钩的交易所交易基金资产是与中国股市挂钩的资产(包括h股和新股)的25倍。这种对比在债券市场更为突出,与中国债券挂钩的交易所交易基金只有80亿美元左右,而在美国高达8000亿美元。此外,中国的ETF市场主要是被动股权产品,智能贝塔(Smart Beta)仅占货币基金ETF的2%和30%,而固定收益产品在美国ETF市场上分别占智能贝塔的20%和20%。司马飞告诉记者,中国的交易所交易基金市场可能落后欧美市场10年,“但我们预计中国的交易所交易基金市场可能在5年内扩大到5000亿美元,超过日本成为亚洲最大的交易所交易基金市场。”

网贷51:未来或将推出科创板ETF

  随着主要国际指数继续融入中国股市和债市,摩根资产管理公司(Morgan Asset Management)也预计,未来2-3年,将有3000亿美元流入中国债券市场,2000亿美元流入中国股市。11月26日,摩根士丹利资本国际将第三次扩大a股纳入系数(从15%扩大到20%),所有被动基金将在当天收盘时到位。各界也预计或看到外资最终会再次集中流入。

  贝莱德预计这次将吸引67亿美元的被动外资,远远超过8月份的吸纳量。目前,外资已成为仅次于公共基金的a股市场第二大投资者。数据显示,通过沪深交易所流入的外资总体上保持了较高的利润,正是具有典型价值投资和长期投资特征的基金。这对公开发行等具有明显零售和短期特征的机构构成了挑战。

  监管部门认为,国内机构长期以来过度依赖货币基金等业务,缺乏专业能力、价值投资理念和工艺,“快餐文化”明显。最近,随着“十二五”深化改革的不断推进,监管部门也在加强对证券基金的引导,敦促打破短期评估,强化业务约束,促进真正的长期基金形成。

  中国交易所交易基金市场的发展仍然需要大量的市场教育。“中国的交易所交易基金生态系统仍不完善,处于早期增长阶段。如果我们想加快发展,就需要来自竞争对手和投资者的更多教育,也就是说,我们需要向观众解释交易所交易基金(ETF)的好处,比如操作简单、透明、流动性好、成本低。然而,中国的交易所交易基金投资者仍主要将交易所交易基金用作投机工具,而非资产配置工具。”司马妃说。

  过去,外资在海外发行的与中国在岸债券相关的交易所交易基金产品很少,其中更多与h股和海外上市的中国股票相关,主要是因为中国市场尚未完全开放,准入受到限制。然而,随着QFII/RQFII配额的取消以及中国股票和债券不断纳入主要国际指数,预计外国投资者将在海外发行更多与a股和人民币债券挂钩的交易所交易基金产品,或根据客户需求直接投资已在中国交易所上市的交易所交易基金。

  过去几年,贝莱德(BlackRock)和先锋导航(Pioneer Navigation)等资产管理巨头都在海外发行了a股相关的ETF产品,但整体规模非常有限,在海外发行的与人民币债券相关的ETF更为罕见。

  “过去,大量海外ETF与海外上市的中国股票相关联,而不是与a股相关联。目前,欧洲和美国与a股挂钩的交易所交易基金只有50亿美元左右,而与h股和北股挂钩的交易所交易基金只有200亿美元。”不过司马飞表示,随着QFII/RQFII配额的取消,外国交易所交易基金发行人不再需要担心触及配额,导致该基金成为封闭式基金,造成价格扭曲,这是一大优势。然而,在他看来,尽管与a股挂钩的交易所交易基金规模将会扩大,但更多的外国投资者更喜欢通过积极选股来投资a股。“鉴于a股的高波动性和提高市场效率的需要,欧美投资者对a股的专题投资更感兴趣。以完全被动的方式跟踪和投资a股可能会导致过度波动,这主要是因为a股80%的成交量是由散户投资者贡献的。此外,交易所交易基金行业风险集中度相对较大,例如,沪深300指数的风险主要集中在三个行业。因此,外国投资者认为,积极选股更有利于捕捉a股超额收益。”

  相比之下,外国投资者对与中国债券市场挂钩的交易所交易基金的兴趣持续增长。目前,外资持有的中国银行间存单和政策性金融债券(国家发行债券)也保持在较高水平。然而,由于不同的评级体系和透明度问题,外资在中国信用债券中的分布较少。目前,对债券交易所交易基金的需求也主要在于国债和政策性金融债券。截至10月底,中国债务代理机构委托境外机构发行的债券面额达到1806.13亿元,同比增长19.82%,连续11个月增长。

  “债券市场流动性差的问题确实是外国投资者的一大担忧。然而,债券市场的开放吸引了许多外国投资者来规划中国的债券市场。网贷51随着参与者越来越强,流动性将继续增加。此外,中国债券市场的收益率具有吸引力,与海外市场的相关性较低,这有助于外国投资者增强投资组合的多元化。我预计富时罗素全球政府债券(WGBI)指数将于明年宣布纳入人民币债券。”司马妃说。目前,中国债券市场的市值占全球债券市场的13%,但外资比例仅为3%。中国股票市场的市值是世界的10%,外资持有的比例只有3%。不难想象这场超低水平的比赛从长远来看肯定会改变。

  摩根士丹利资产管理公司(Morgan Asset Management)还表示,未来将考虑发行更多与中国债券和股票相关的ETF,并将与中国合作伙伴合作,在中国境内市场发行相关的ETF产品。今年6月,中国证券指数有限公司(CSI)和摩根资产管理公司(Morgan Asset Management)合作推出了专门针对中国a股的智能贝塔指数——,即中国证券摩根长江三角洲战略指数。

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